2020年中國經(jīng)濟(jì)成功擺脫新冠肺炎疫情困境并實(shí)現(xiàn)V型反轉(zhuǎn)，成為全球主要經(jīng)濟(jì)體中唯一實(shí)現(xiàn)正增長(zhǎng)的經(jīng)濟(jì)體。2021年，中國在穩(wěn)步復(fù)蘇的路徑之上，進(jìn)一步鞏固疫情防控和經(jīng)濟(jì)社會(huì)發(fā)展成果，積極應(yīng)對(duì)疫情波動(dòng)和外部風(fēng)險(xiǎn)挑戰(zhàn)，宏觀經(jīng)濟(jì)運(yùn)行穩(wěn)中向好，生產(chǎn)需求持續(xù)擴(kuò)大，就業(yè)物價(jià)基本穩(wěn)定，微觀基礎(chǔ)明顯改善，市場(chǎng)預(yù)期不斷向好。在低基數(shù)效應(yīng)和趨勢(shì)性力量回歸的作用上，中國宏觀經(jīng)濟(jì)呈現(xiàn)出“總體增速偏高”、“表面上逐季回落”、“實(shí)際上逐季回升”的顯著特征，在全球范圍內(nèi)率先開啟常態(tài)化進(jìn)程。

一、國民經(jīng)濟(jì)實(shí)現(xiàn)恢復(fù)性增長(zhǎng)，產(chǎn)出水平正在回歸長(zhǎng)期增長(zhǎng)趨勢(shì)線

自疫情暴發(fā)以來，隨著規(guī)模性政策的實(shí)施、外需的持續(xù)上揚(yáng)和內(nèi)生動(dòng)能的逐步恢復(fù)，中國宏觀經(jīng)濟(jì)在持續(xù)反彈中呈現(xiàn)加速復(fù)蘇態(tài)勢(shì)，2020年第4季度的同比增速已接近潛在水平，為2021年非常規(guī)政策逐步退出和新戰(zhàn)略規(guī)劃的部署實(shí)施創(chuàng)造了良好的宏觀環(huán)境。因此，判斷中國經(jīng)濟(jì)常態(tài)化進(jìn)程開啟并順利推進(jìn)的核心標(biāo)準(zhǔn)是以2019年為基期的兩年復(fù)合增速“前低后高”，而風(fēng)險(xiǎn)識(shí)別標(biāo)準(zhǔn)則是需求指標(biāo)的環(huán)比增速是否持續(xù)向供給和常態(tài)水平收斂。

二、生產(chǎn)供給持續(xù)高速增長(zhǎng)，產(chǎn)業(yè)復(fù)蘇的短板領(lǐng)域正在加快補(bǔ)齊缺口

2021年，產(chǎn)業(yè)復(fù)蘇的態(tài)勢(shì)進(jìn)一步鞏固，受疫情沖擊嚴(yán)重的短板行業(yè)實(shí)現(xiàn)了強(qiáng)勁反彈，進(jìn)一步補(bǔ)齊缺口。1-5月份，規(guī)模以上工業(yè)增加值同比增長(zhǎng)17.8%，兩年復(fù)合增長(zhǎng)7.0%，增速已經(jīng)高于疫情前的正常水平。第一季度工業(yè)產(chǎn)能利用率達(dá)到77.2%，為近幾年同期最高水平，說明工業(yè)生產(chǎn)已經(jīng)恢復(fù)得較為充分。

1-5月份，服務(wù)業(yè)生產(chǎn)指數(shù)同比增長(zhǎng)23.6%，兩年復(fù)合增長(zhǎng)6.8%，接近疫情前2019年全年6.9%的水平，這說明服務(wù)業(yè)生產(chǎn)基本實(shí)現(xiàn)恢復(fù)性增長(zhǎng)。1-4月份，規(guī)模以上服務(wù)業(yè)企業(yè)營(yíng)業(yè)收入同比增長(zhǎng)34.4%，兩年復(fù)合增長(zhǎng)10.8%，預(yù)示著服務(wù)業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)有后勁。第一季度，服務(wù)業(yè)增加值同比增長(zhǎng)15.6%，兩年復(fù)合增長(zhǎng)4.7%，服務(wù)業(yè)增加值占GDP比重為58.3%，對(duì)國民經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的貢獻(xiàn)率為50.9%，拉動(dòng)國內(nèi)生產(chǎn)總值增長(zhǎng)9.3個(gè)百分點(diǎn)，分別高出第二產(chǎn)業(yè)21.1、3.8和0.7個(gè)百分點(diǎn)。

事實(shí)上，從單季增長(zhǎng)情況來看，中國主要產(chǎn)業(yè)在2020年第四季度已接近正常增長(zhǎng)水平。

1）從三大產(chǎn)業(yè)看，第一產(chǎn)業(yè)、第二產(chǎn)業(yè)單季增速已經(jīng)達(dá)到甚至超過2019年水平，回歸正常增長(zhǎng)軌道，僅第三產(chǎn)業(yè)相比2019年增速仍有差距；

2）從細(xì)分行業(yè)看，農(nóng)林牧漁業(yè)、制造業(yè)、建筑業(yè)、批發(fā)和零售業(yè)、交通運(yùn)輸、倉儲(chǔ)和郵政業(yè)、金融業(yè)、房地產(chǎn)業(yè)、信息傳輸、軟件和信息技術(shù)服務(wù)業(yè)，單季增速已經(jīng)達(dá)到甚至超過2019年水平，回歸正常增長(zhǎng)軌道，僅住宿和餐飲業(yè)、租賃和商務(wù)服務(wù)業(yè)以及其他行業(yè)，距離2019年增速仍有較大差距。這意味著產(chǎn)業(yè)復(fù)蘇愈發(fā)全面，宏觀政策可以更加有的放矢。

三、外貿(mào)外資延續(xù)強(qiáng)勁增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)，為內(nèi)需復(fù)蘇爭(zhēng)取寶貴時(shí)間窗口

2021年以來，在全球規(guī)模性政策刺激下，國內(nèi)外生產(chǎn)相對(duì)各自需求恢復(fù)的不同步為我國出口增長(zhǎng)進(jìn)一步提供了動(dòng)力。1-5月份，以人民幣計(jì)價(jià)，我國貨物出口同比增長(zhǎng)30.1%，兩年復(fù)合增長(zhǎng)11.2%，進(jìn)口同比增長(zhǎng)25.9%，兩年復(fù)合增長(zhǎng)9.2%，貿(mào)易順差13233億元，同比增長(zhǎng)56.2%，兩年復(fù)合增長(zhǎng)23.4%，兩年復(fù)合增速均超過疫情前的水平，也分別較1季度回升0.5、0.4、1.5個(gè)百分點(diǎn)。貨物貿(mào)易不僅對(duì)我國經(jīng)濟(jì)同比增長(zhǎng)產(chǎn)生較強(qiáng)拉動(dòng)作用，且兩年復(fù)合增速超過疫情前的水平，有力支撐了中國經(jīng)濟(jì)的常態(tài)化進(jìn)程。同時(shí)，1-4月份，我國實(shí)際使用外商直接投資590億美元，同比增長(zhǎng)42.8%，兩年復(fù)合增長(zhǎng)14.3%，較一季度提高2.4個(gè)百分點(diǎn)，也顯著好于疫情前的增長(zhǎng)情況。外資外貿(mào)的逆勢(shì)上揚(yáng)，說明市場(chǎng)的力量依然強(qiáng)大，中國制造的戰(zhàn)略地位也不容小視，去全球化和圍剿中國并非線性變化。疫后中國經(jīng)濟(jì)巨大的需求市場(chǎng)、產(chǎn)業(yè)鏈及供應(yīng)鏈的完整性和穩(wěn)定性是其他國家短期內(nèi)所難以替代的。

四、消費(fèi)和投資實(shí)現(xiàn)恢復(fù)性增長(zhǎng)，不斷強(qiáng)化內(nèi)需增長(zhǎng)動(dòng)力

1-5月份，社會(huì)消費(fèi)品零售總額累計(jì)同比增長(zhǎng)25.7%，兩年復(fù)合增速為4.3%，較第一季度提高0.1個(gè)百分點(diǎn)。其中，5月份，消費(fèi)兩年復(fù)合增速為4.5%，較第一季度提高0.3個(gè)百分點(diǎn)，商品零售兩年復(fù)合增長(zhǎng)4.9%，餐飲收入兩年復(fù)合增長(zhǎng)1.4%，消費(fèi)的增長(zhǎng)面擴(kuò)大。1-5月份，固定資產(chǎn)投資累計(jì)同比增長(zhǎng)15.4%，兩年復(fù)合增長(zhǎng)4.2%，較第一季度提高1.3個(gè)百分點(diǎn)。

五、企業(yè)績(jī)效、居民就業(yè)、政府收入全面改善，微觀基礎(chǔ)得到深度修復(fù)

隨著經(jīng)濟(jì)逐漸走出疫情沖擊和需求低迷狀態(tài)，企業(yè)利潤(rùn)額出現(xiàn)大幅增長(zhǎng)，虧損面和虧損額顯著縮小，資產(chǎn)負(fù)債率下降。

企業(yè)績(jī)效的顯著改善，有利于企業(yè)投資的復(fù)蘇和債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的化解。4月末，規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)資產(chǎn)同比增長(zhǎng)9.4%，負(fù)債增長(zhǎng)8.6%，所有者權(quán)益增長(zhǎng)10.4%，資產(chǎn)負(fù)債率為56.3%，同比降低0.4個(gè)百分點(diǎn)。

隨著經(jīng)濟(jì)穩(wěn)步復(fù)蘇，城鎮(zhèn)調(diào)查失業(yè)率顯著下降，居民收入穩(wěn)步增長(zhǎng)。

居民可支配收入實(shí)際增速顯著提高，消費(fèi)潛力有望加速釋放。第一季度，全國居民人均可支配收入名義同比增長(zhǎng)13.7%，實(shí)際同比增長(zhǎng)13.7%，實(shí)際增速顯著回升，帶動(dòng)全國居民人均消費(fèi)支出實(shí)際同比增長(zhǎng)17.6%。

六、宏觀經(jīng)濟(jì)景氣程度顯著回升，市場(chǎng)預(yù)期明顯改善

從先行指標(biāo)來看，中國宏觀經(jīng)濟(jì)持續(xù)運(yùn)行在景氣區(qū)間。根據(jù)OECD綜合領(lǐng)先指標(biāo)，中國指標(biāo)5月份達(dá)到101.8，為近10年來的新高，連續(xù)8個(gè)月位于100以上；根據(jù)宏觀經(jīng)濟(jì)景氣指數(shù)先行指數(shù)，3月份為105.2，連續(xù)11個(gè)月位于100以上。可見，中國宏觀經(jīng)濟(jì)景氣程度已實(shí)現(xiàn)顯著回升。

總體來講，2021年經(jīng)濟(jì)內(nèi)生動(dòng)力的增強(qiáng)決定了趨勢(shì)性回歸力量，疊加基數(shù)效應(yīng)帶來高同比增速和表面上“前高后低”、實(shí)際上“前低后高”的基本走勢(shì)。